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福昕软件IPO:做PDF的少年,九成收入来自外洋,海内市场希望缓慢

文章出处:华体会游戏官网 人气:发表时间:2021-11-13 11:57
本文摘要:撰写 | 咏春编辑 | 水淼3月23日,据上交所官网信息,“福昕PDF阅读器”母公司福建福昕软件开发股份有限公司(以下简称“福昕软件”)科创板申请获得受理。资料显示,福昕软件建立于2001年,是一家国际化运营的PDF电子文档解决方案提供厂商,主营业务为在全球规模内向各行各业的机构及小我私家提供PDF电子文档软件产物及服务。

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撰写 | 咏春编辑 | 水淼3月23日,据上交所官网信息,“福昕PDF阅读器”母公司福建福昕软件开发股份有限公司(以下简称“福昕软件”)科创板申请获得受理。资料显示,福昕软件建立于2001年,是一家国际化运营的PDF电子文档解决方案提供厂商,主营业务为在全球规模内向各行各业的机构及小我私家提供PDF电子文档软件产物及服务。相较于WORD等传统文档,PDF文档具有较显着的兼容性与宁静性优势,现在已经成为人们日常办公中使用频率较高的电子文档花样之一,PDF相关产物的市场应用空间也在近年来快速生长。

在此配景下,福昕软件业绩近几年也保持连年增长的态势。数据显示,近几年来,福昕软件凌驾9成的收入来自外洋市场,中国市场收入占比不足10%。

作为PDF行业的挑战者,福昕软件既要与Adobe、Kofax等国际巨头正面竞争,也要与万兴科技等国产软件企业争夺用户。但面临竞争猛烈的海内市场,福昕软件近几年研发投入占比连续下滑,销售用度率连续增长,公司的业绩增长似乎越发依赖于营销投入而非研发驱动。业内人士认为,作为技术麋集型与人才麋集型的软件行业,技术实力与人才储蓄才是决议企业焦点竞争力的关键因素。

若无在研发领域扎实的投入,福昕软件想要实现海内市场的有效突破似乎并不容易,公司想要打造中国版Adobe仍需多努力。/ 01 /天才少年打造中国版Adobe亚马逊曾为公司二股东1993年,美国公司Adobe推出了全球第一款PDF(the Portable Document Format-便携式文档花样)并由此确定了PDF的国际尺度。随着PDF软件的大受接待,Adobe也逐渐发展为软件行业的巨头,并恒久占据全球PDF市场的绝对优势和垄断职位。但在近年来行业的一些挑战者开始泛起,并打破了Adobe对PDF的技术垄断,福昕PDF阅读器就是其中之一。

招股书显示,福昕软件已成为全球第二大PDF技术解决方案开发商和供应商,在全球直接用户已凌驾5.6亿。作为一家中国本土企业,福昕软件由“天才少年”熊雨前所开办于2001年,公司总部位于福建福州。

资料显示,1985年,福昕软件首创人熊雨前在15岁时考入中国科技大学少年班,大学结业后又有前往美国“硅谷”学习,并曾担任 Bexcom Pte.Ltd.技术总监一职。有了在软件行业的扎实积累,熊雨前2001年回国后在福州建立了福昕软件,并选择将PDF阅读器作为公司的主攻偏向。2004年,福昕软件正式公布福昕PDF阅读器V1.0,主要焦点技术均具有自主知识产权,成为当年最受接待的免费软件之一。

今后,公司将产物举行连续的升级和完善,并开发出包罗PDF产物套件、SDK开发工具及PDF文档自动化解决方案等较为齐全的产物体系,公司主要产物也实现从免费产物到定制化产物,再到尺度化产物的转型。图片泉源:招股书现在,福昕软件直接用户已凌驾5.6亿,企业客户数达10万以上,包罗戴尔、亚马逊、谷歌、微软、英特尔、康菲石油、纳斯达克等国际知名企业以及机构。其中,亚马逊不仅是公司客户,还一度是公司第二大股东。招股说明书显示,2013年,亚马逊信息服务(北京)有限公司曾持有福昕软件351万股,以13%的持股比例位列其时公司第二大股东。

但在2019年3月,亚马逊信息服务(北京)有限公司已经将其所持有的福昕软件全部股份转让出去。二者的渊源,始于亚马逊Kindle产物与福昕软件的互助。图片泉源:招股书招股说明书披露,自2011年开始,亚马逊在Kindle产物中使用福昕软件开发的PDF显示及渲染技术,并与公司建设恒久互助关系。

数据显示,亚马逊多次位列福昕软件前五大客户。但亚马逊将福昕软件股份转让之后,亚马逊也从福昕软件前五大客户名单中消失。通过下表可以看出,2016年-2018年,亚马逊划分以349.17万元、320.58万元及1082.99万元的采购额位列福昕软件第二、第四和第二大客户。

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但在2019年1-9月,亚马逊已经不在前五台甫单之中。亚马逊将公司股份转让之后双方的互助关系是否泛起变化,以及是否会对公司未来的收入带来影响,福昕软件均未给出详细说明。图片泉源:招股书通过上表还可以看出,只管福昕软件被称为中国版的Adobe,但公司近三年的前五大客户均为外洋用户。实际上,福昕软件现在绝大部门收入均来自外洋市场, 海内市场收入占比不足10%。

/ 02 /九成收入来自外洋海内市场希望缓慢招股书数据显示,2016年至2019年前三季度,福昕软件的营业收入为1.77亿元、2.21亿元、2.81亿元和2.49亿元,外洋收入占比划分为95.03%、94.78%、92.81%和91.90%,其中西欧区域收入占比常年保持在80%以上,中国大陆地域收入则不足10%。图片泉源:招股书福昕软件在招股说明书中表现,外洋市场销售收入在公司营业收入组成高的主要原因是差别地域软件产物消费习惯的差异,公司相识外洋软件用户的文化、使用习惯及谋划情况等,并拥有富厚的外洋营销履历。业内人士分析认为,福昕软件外洋市场收入占比力高或与公司主要通过内嵌植入的方式才气实现服务收费这一模式有关。相对外洋大型公司而言,海内用户更多是使用福昕软件的免费产物,造成公司海内收入占比力低。

资料显示,福昕软件除在2011年开始与亚马逊展开互助之外,还在2014年与谷歌互助建设开源PDFium项目,PDFium项目将福昕软件PDF技术应用于Chrome浏览器、安卓手机操作系统以及Google Document等Google知名产物。此外,自2018年开始,福昕软件与戴尔互助,在全球规模的戴尔销售平台上配合推广公司PhantomPDF产物。图片泉源:招股书近年来,福昕软件也开始重视并开拓海内市场,现在已经拥有中铁建、中国电力工程照料团体、科大讯飞等海内客户。

但从总体上看,福昕软件对海内开拓的希望并不顺利。2018年全年及2019年前三季度,公司在海内收入体量仅有2000万元左右。除海内企业客户对内嵌植入这一需求较小之外,福昕软件与Adobe等国际巨头公司的实力差距,也是公司海内市场希望倒霉的重要原因。

作为全球最大的PDF运营商,Adobe2018年的营业收入到达90.3亿美元(约632亿元人民币),相对于同期福昕软件收入规模的225倍。此外,Adobe等国际PDF相关大型软件厂商不仅规模大、资金实力雄厚,在海内市场更具有先发优势,这让福昕软件在竞争中处于显着弱势的职位。如何改变海内收入过低的问题,将是福昕软件未来生长的一大挑战。业内人士分析,只管与Adobe等国际巨头相比存在一定劣势,福昕软件仍可以借助本土化的优势,加大研发力度,通过推出更适合国人使用习惯的产物来进一步占领市场。

然而,通太过析福昕软件招股书相关用度投入情况却发现,公司近几年来研发投入比例不停降低,公司整体上更依赖营销手段来促进公司业绩的增长。在此情形之下,福昕软件海内市场的有效突破恐怕难以实现。/ 03 /销售用度连续高企研发比重不停下降作为一家高新技术企业,福昕软件研发用度的占比却远远不及销售用度的占比高,两者差距在一倍左右,公司的业绩增长似乎越发依靠销售驱动而非研发驱动。

招股说明书数据显示,2016年-2018年及2019年前三季度,福昕软件研发用度划分为 4,321.42 万元、4,822.82万元、5,550.12万元和4,077.77万元,占当期营业收入比例划分为24.47%、21.86%、19.76%和16.38%。可以看出,福昕软件研发投入占比在不停降低。从同行对比角度,福昕软件研发用度率也低于可比公司均值。

数据显示,最近三年及一期,福昕软件同行可比上市公司的研发用度率均值划分为24.16%、23.73%、23.89%及25.58%,而福昕软件的研发用度率划分为24.47%、21.86%、19.76%及16.38%。福昕软件最近三年及一期累计研发用度率为20.25%,显着低于同行业可比上市公司最近三年及一期累计研发用度率24.35%。图片泉源:招股书通过上表数据还可以看出,差别于福昕软件研发用度率连续下滑的体现,同行可比上市公司研发用度率却出现出不停上升的趋势。

在2019年1-9月,双方差距已经靠近10个百分点。与此同时,福昕软件在营销方面的投入却在不停提升。

通过下图可以看出,最近三年及一期,福昕软件销售用度率划分为35.85%、35.03%、38.94%及42.10%,与不停下滑的研发用度率形成了鲜明的对比。图片泉源:招股书业内人士认为,福昕软件销售用度率连续上涨而研发用度率连续下滑,说明福昕软件的营收增长越发依赖公司在市场营销方面的投入。

但公司研发投入占比的不停下滑,恐怕将影响到公司对消费者及用户需求的掌握,身处技术麋集型与人才麋集型的软件行业,技术实力与人才储蓄才是企业焦点竞争力的关键因素,福昕软件海内市场迟迟难以突破或就源自于此。也有市场看法认为,福昕软件在研发投入方面的降低,或许与公司由于IPO原因希望利润数据越发悦目有关。

然而,只管福昕软件净利润从数据上看保持了稳定的增长,但公司净利润中非经常性损益占比力高,这让公司的净利润的真实含金量大大折扣。此外,公司还面临较大的商誉减值风险。/ 04 /非经常性损益占比近三成商誉占总资产近两成招股说明书数据显示,2016年-2018年以及2019年1-9月,福昕软件营业收入划分为1.77亿元、2.21亿元、2.81亿元和2.49亿元。

同期,公司实现归属于公司股东的净利润划分为1068.2万元、2567.65万元、3848.78万元以及3819.36万元。可以看出,福昕软件主营收入及净利润均出现出逐年上涨的趋势。图片泉源:招股书但从公司净利润组成上看,非经常性损益占比显着较高。

数据显示,最近三年及一期,福昕软件非经常性损益划分是-383.77万元、535.26万元、657.68万元和1102.29万元。其中,2019年前9个月,公司非经常性损益已经占到公司净利润的28.9%。

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可以看出,公司非经常性损益的由负转正并逐年递增,有力的加大了福昕软件净利润的增长幅度。从公司非经常性损益组成分析可知,政府津贴为福昕软件净利润的增长做出了不少孝敬。数据显示, 最近三年及一期,福昕软件计入当期损益的政府津贴划分是481.34万元、363.53万元、800.77万元和571.24万元,成为公司一项稳定的“利润”泉源。图片泉源:招股书政府补助等非经常性损益虽然能给福昕软件的净利润体现带来资助,但显然不能代表福昕软件真正的盈利水平,投资者需要对此多加注意。

此外,福昕软件较高的商誉金额以及相应的商誉减值风险,也引起了市场人士的强烈关注。招股说明书披露,从2016年起,福昕软件及其子公司先后收购了澳洲Debenu Pty Ltd、美国Sumilux US和美国CV等公司的部门或全部股权。图片泉源:招股书停止2019年9月30日,福昕软件的商誉账面净值为7936.13万元,同期公司总资产为3.99亿元,商誉在总资产中的占比已经19.8%。图片泉源:招股书对于商誉在公司总资产中占比力高这一问题,福昕软件表现,如果未来商誉所对应资产组的谋划情况不及预期,则可能发生商誉减值的风险,从而对公司当期损益造成倒霉影响。

从公司近几年商誉减值测试数据来看,情况似乎并不乐观。数据显示,福昕软件在2018年尾对Sumilux US的商誉计提了204.96万元的减值准备。2019年前三季度,由于Sumilux US原有员工已加入公司的各个研发部门,已不再作为一个独立的资产组存在,无法举行辨识,福昕软件又将Sumilux US剩余商誉一次性全部计提,确认了479.30万元的商誉减值准备。

图片泉源:招股书停止现在,福昕软件对收购所形成的商誉累计计提减值损失684.27万元,占总商誉账面原值的7.94%,但公司商誉账面净值仍然高达7936.13万元,对比公司2018年3294.18万元的扣非净利润水平来说,未来一旦发生商誉减值,仍会给公司净利润体现带来较大影响。数据显示,自主营WPS Office办公软件产物的金山办公上市之后,股价受到连续追捧,现在公司市值已经突破1100亿元。从营业收入上看,金山办公海内收入占比凌驾95%,乐成抢占了微软在海内的部门市场份额。

未来,如何实现在海内市场的有效突破,将是摆在福昕软件眼前的一大挑战。公司似乎更应该借助本土化的优势,并加大对研发领域的投资,才气拥有越发辽阔的生长空间。免责声明:文章内容仅供参考,不组成投资建议。


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